灰度 8 月加密市场研报：监管破冰在即，ETH 与 BTC 走势分化

作者：Grayscale

编译：深潮TechFlow

• 美国对数字资产的监管清晰度已经酝酿了很长时间——尽管未来的道路仍在展开，但政策制定者今年已经取得了有意义的进展。

• 市场对监管利好的关注可能促成了以太坊的优异表现。以太坊是区块链金融市场的领导者，因此，如果监管的明确性能够促进稳定币、代币化资产和/或去中心化金融应用的普及，以太坊可能会从中受益。

• 数字资产财库（DAT）——在资产负债表上持有加密货币的上市公司——近几个月来激增，但投资者需求可能已趋于饱和。大型项目的估值溢价正在压缩。

• 比特币价格一度创下约 12.5 万美元的历史新高，但当月收盘下跌。尽管 8 月份比特币价格的走势不如其他，但围绕美联储独立性的压力提醒了投资者为何比特币一直备受追捧。

2025年8月，加密货币总市值稳定在4万亿美元左右，但市场内部发生了显著的板块波动。加密资产类别涵盖了各种软件技术，其基本驱动因素也各不相同，因此代币估值并非总是同步波动。

尽管比特币价格在 8 月份有所下跌，但以太坊却上涨了 16%。[1] 这条市值第二大的公链似乎受益于投资者对监管变化的关注，这可能会支持稳定币、代币化资产和去中心化金融 (DeFi) 应用的采用——而以太坊目前在这些领域处于行业领先地位。

图 1 根据 Crypto Sectors 框架（与 FTSE/Russell 合作开发的数字资产分类和指数产品），8 月市场板块发生了显著变化。货币、消费者与文化以及人工智能（AI）加密板块指数均出现小幅下降，AI 板块的疲软反映了公开股票市场中 AI 相关股票的表现不佳。而金融、智能合约平台以及公用事业与服务板块指数则在本月有所上涨。尽管比特币价格月度环比下降，但 8 月中旬时曾达到约 12.5 万美元的历史新高；以太坊价格也创下了接近 5000 美元的历史新高。[2]

图 1：8 月份加密板块的显著轮动

我们认为，以太坊近期的优异表现主要与基本面改善有关，其中最重要的是美国数字资产和区块链技术监管清晰度的提升。今年最具影响力的政策变化之一是 7 月通过的《天才法案》（GENIUS Act）。这项立法为美国市场的支付稳定币提供了全面的监管框架（相关背景请参阅《稳定币与支付的未来》）。以太坊是当今领先的稳定币区块链（以交易量和余额计算），《天才法案》（GENIUS Act）通过后，以太坊价格在 7 月上涨近 50%，[3] 在 8 月继续推动其价格走高。